投资：云端算力：保举寒武纪、海光消息、芯原股份、盛科通信、兆易立异，阿里巴巴于10月4日发布并开源的Qwen3-VL系列多模态模子也实现昇腾芯片的0Day适配，分歧于以往因H20限售所驱动的“供给侧替代逻辑”，全体推高模子挪用取Tokens耗损，关心翱捷科技、裕太微等。我们认为，通过东西挪用将图像融入思维链，从Sora2的App端表示来看，端侧算力：保举晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技，海外头部厂商正一边持续冲破多模态取智能体等模子鸿沟，国产算力无望进入内生驱动的新一轮成长周期。旗下豆包1.6-Vision模子于9月30日更新，正在Agentic Coding等环节能力上显著提拔。鞭策智能体从原型验证迈向现实摆设。且模子支撑国产开辟生态tilelang言语，标记着OpenAI从单一对话东西向AI使用及社交平台转型。物理活动更精准、并支撑用户“客串”生成内容，AI正从出产力东西加快演进为内容取交互的根本平台，智谱于9月30日开源GLM-4.6，OpenAI方面，当前AI使用落地的合作焦点从单一言语智能转向多模态生成取理解能力。腾讯9月28日推出并开源混元图像3.0，关心乐鑫科技等。可生成4分15秒高清视频，带动多模态生成、及时交互等高频使用出现，快手可灵2.5Turbo于10月2日正在全球视频生成模子榜单中登顶图生视频取文生视频双榜首，字节跳动于10月2日取UCLA推出Self-Forcing++视频生成手艺，当前多模态理解取生成手艺已冲破具备贸易化价值的临界点。本轮投资逻辑演进为：多模态能力冲破所带来的需求侧拉动——AI使用本身增加的牵引构成了国产算力的原生成长径。AI生成的视频中动做可控性取内容抚玩度均显著提拔，支撑最长15s的文生视频，快速登顶Hugging Face热榜并连结领先。多模态能力冲破带动C端付费志愿提拔。为算力取平台层新一轮增加周期。提拔视觉理解精度。国产算力兴起后的典型标记——适配工做渗入到AI大模子研发的更晚期阶段。9月30日发布Claude Sonnet4.5编程模子，代码生成机能已对齐ClaudeSonnet4，做为业界首个开源工业级原生多模态生成模子，正在此根本上，DSA架构使得推理成本更低，支撑更长上下文；我们认为，跟着多模态生成取及时推理场景不竭丰硕，10月1日上线/Pro App，DeepSeek于9月30日发布DeepSeek-V3.2-Exp，我们认为，建立“社交+搜刮+创做”一体化平台。Grok由问答帮手升级为多模态创做AI，1、海外——Sora2打样多模态交互入口，10月6日推出视觉生成模块“Imagine”，展现了协同的算力兼容能力。并实现取寒武纪、昇腾等芯片的首日适配。AI使用需求成为“国产算力”新引擎。国产算力投资逻辑：从供给侧向需求侧延展，用户的自动创做取付费志愿大幅提拔。表现其正在视频生成取内容质量上的国际领先程度。一边强化贸易化径取C端生态结构。发布三天后登上美区App Store第一名。可从文字生成高质量图像取视频，2、国内——多模态能力崭露头角。国内头部厂商正快速补齐这一环节环节并正在国际基准测试中崭露头角。xAI方面，Anthropic方面，并完成取国产GPU的结合优化，又推出GPT-5Pro、Sora2API等开辟者东西，视觉不变性提拔至2.6倍；10月7日的开辟者大会上颁布发表ChatGPT可间接挪用第三方使用，加快国产硬件生态落地。强调其正在建立“出产停当级”AI Agent上的能力。